中泰国际:中汇集团维持买入评级 目标价7.70港元

本文摘要:热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 内容摘要: 校区储备推展内生快速增长 2020财年首三季度毛利率扩展 中汇集团2020财年首三季度(2019年9月 – 2020年5月)收益人民币6.1亿元,同比快速增长15.4%;期内毛利率49.1%,低于去年同期的47.3%,也低于我们的预期。第三季度不受影响,按政策拒绝,公司向学生归还放假期内的住宿费大约人民币1,800万,但公司在期内某种程度也节省了部分运营支出,抵销了上架的影响。

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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端   内容摘要:  校区储备推展内生快速增长  2020财年首三季度毛利率扩展  中汇集团2020财年首三季度(2019年9月 – 2020年5月)收益人民币6.1亿元,同比快速增长15.4%;期内毛利率49.1%,低于去年同期的47.3%,也低于我们的预期。第三季度不受影响,按政策拒绝,公司向学生归还放假期内的住宿费大约人民币1,800万,但公司在期内某种程度也节省了部分运营支出,抵销了上架的影响。

第三季度(2020年3月-5月)的毛利49.6%,低于半年报的48.8%。累计5月底,公司在校生共35,444名,同比增加8%。  专升本和专科学额快速增长抵销本科学额暴跌  2020学年中汇的整体学额计划14,600名,同比快速增长14.7%,其中本科和专升本学额共7,100名,专科7,500名。

今年部分广东省监管机构放宽了学额指标,造成本科学额比2019年增加1048人,但专升本和专科学额分别同比增加100%和36.7%。专科和专升本的学额快速增长抵销了本科学额的暴跌。在广东省,对专升本招生人数的容许更为严格,可以不几乎不受学额的容许,所以管理层有信心于今年专升本的实际招生人数将多达学额计划。

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参考去年的招收情况,中汇的专升本学额为900个,实际招收1,816名学生。我们预计2020/21 学年在校生总人数40,384人。

  未来三年净利润快速增长维持20%以上,保持‘购入’评级  由于今年归还住宿费,我们上调2020财年收益3%;但首三季度毛利率低于预期,我们下调毛利率1.1个百分点,至50.1%。2020财年/2021财年净利润分别下调3.7%/5.7%。我们并下调目标前瞻市盈率至20倍,以体现预计公司未来三年净利润可以维持同比快速增长23%-30%。

我们并提高目标价至港元7.70,保持‘购入’评级。7月17日董事长廖榕就先生增持公司股份49万股,不利于提振投资情绪。


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